钢材：表观消费有所回升钢材有所上涨

　　观点与逻辑：昨日期货盘面震荡向上，昨日螺纹2201合约收于5682元/吨，上涨230元/吨，涨幅4.22%。热卷2201合约收于5893元/吨，上涨117元/吨，涨幅2.03%。现货方面，昨天各地现货价格均有上调，其中北京较上一交易日上涨50-90元/吨，杭州价格较上一交易日累涨150-170元/吨，上海价格较上一交易日累涨110-120元/吨。成交方面，昨日全国建材成交29.36万吨，较上一交易日增加10.91万吨。

　　整体来看，消费虽有恢复，但绝对消费仍处在低位水平，没有达到大家的期望水平。库存受到8月份消费较差影响，库存虽少量去库，目前仍处于较高库存状态。全国压产也在陆续落地，随着压产趋紧，压产有望进一步扩围，产量降幅更为巨大且后期仍有进一步下降空间。综合来看，进入9月消费旺季，消费预期环比走强，预计后期库存将呈现不断去化过程，同时价格也会随着库存的去化，继续向上。但是由于历年9月螺纹期货多为下跌行情，故仍需控制好仓位，逢低做多。

　　策略：

　　单边：逢低做多

　　跨期：无

　　跨品种：多材空矿

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：钢材消费及库存的变化、宽松的货币环境转为收紧、环保限产政策、疫情的发展情况、原料端价格大幅波动等。

　　铁矿：需求稳步下降，期现偏弱运行

　　观点与逻辑：昨日铁矿石2201合约放量增仓震荡，收于730元/吨，跌17元/吨，跌幅2.28%。青岛港PB报970元/吨，跌7元/吨，超特报640元/吨，跌23元/吨，高低品价差继续走阔至330元/吨。昨日港口累计成交75.1万吨，成交数据表现持续偏弱。

　　64家钢厂进口烧结粉总库存1464.96万吨，环比减4%，烧结粉总日耗52.46万吨，环比减3.8%。沙钢计划9月16日-30日对两条棒材线轮流检修，预计影响螺纹产量约3.64万吨。徐州金鸿原定于9月18日-10月8日的全厂检修，现提前至9月10日，预计影响盘螺产量4000吨/天。江苏：9月8日至30日，开展2021年综合能耗5万吨标准煤以上企业专项节能监察行动。

　　整体来看，9月份开始，全国粗钢压产重振旗鼓节奏加快，全国各地钢厂频频受到粗钢压产、两高项目治理、能耗双控、环保督察及体育赛事等多种政策事件叠加、密集的直接或间接冲击，高炉、电炉停限产及检修明显增多，烧结机也不定期的规划停产，在铁矿整体供应偏宽松的格局下，需求端有望更下一层楼。昨日钢联五大材产量数据显示，钢材产量仍在稳步下降中，铁矿石价格仍将弱势运行。

　　策略：

　　单边：逢高做空

　　跨品种：多01材空01矿

　　跨期：无

　　期现：无

　　期权：买入看跌

　　关注及风险点：成材端压产限产政策，中秋国庆补库情况，铁矿发运，疫情加重等。

　　焦煤焦炭：成材去库显成绩，双焦上涨再领衔

　　焦炭方面，昨日焦炭期货2201合约上涨193.5点，涨幅5.38%，报收于3787.5点，减仓0.4万手，连续5日减仓，共计减仓6.2万手，比例达33%。港口现货价格继续上调50至4080元/吨，库存维持低位。河北大型钢企已接受第十轮提涨，涨后一级焦到场4160元/吨。成材本周录得较好去库表现，叠加供应端压缩，导致市场情绪再起，钢企利润得以保持。山西山东均被环保限产持续影响焦炭供给，开工率仍处下滑态势，产量继续下滑，特别是山东地区焦企多数维持50%以上的限产。值得注意的是即使本轮焦炭涨价足够多，但是焦企多处在低利润状态，原料焦煤的上涨是焦炭上涨的另一大助力，目前缘于钢企利润较好，且可用库存处于低位，所以钢企对焦炭的议价能力很弱，也就造成提涨会很容易落地，未来一到两周时间里，仍看不到焦炭供需有缓解的迹象，除非钢企减产力度陡增。

　　焦煤方面，焦煤01合约收3049.5元/吨，日环比上涨194.5点，减仓0.8万余万手，近5个交易日减仓8.6万手，占比34%。近期受乡宁事故煤矿影响，临汾安全及超能力检查趋严，部分前期产量较大的煤矿近期已开始限产，少数煤矿有短暂停产情况。事故煤矿集团内停产的2座煤矿预计将于本周逐步恢复生产，个别检查影响停产煤矿预计下周四恢复生产。按照事故煤矿停产一个月测算，研究机构估算影响临汾地区焦煤及瘦煤精煤合计月供应量约60万吨，不排除部分前期超产煤矿产量有进一步收紧可能。反观进口煤市场情况，进口市场更是一路坎坷，蒙煤通关一再受到疫情扰动，时而关闭，时而通关，稳定性极差，目前仍不能看到缓解可能。目前已进入9月紧张常态难以缓解，刚性需求仍存，且原煤价格仍在持续走高；澳焦煤的缺口没有补给来源，俄煤，加煤，美煤进口虽有增加，但体量有限。供给难补，焦煤维持强势不变。

　　整体来看，受安监、能耗双控、疫情等种种原因，双焦供给难补，短期维持强势不变。虽然市场出现恐高情绪，但是超大贴水的存在，仍然可以维持看多思路对待，可以不做多，但作空一定要慎之又慎。后续重点关注粗钢逐步深度压减的程度，给双焦需求端带来的影响程度，以及动力煤增供政策是否能带来配煤供给增加，中蒙外交取得新的进展以及集装箱煤有效提高日通车水平，或许能边际改善供给。

　　策略：

　　焦炭方面：中性偏多

　　焦煤方面：中性偏多

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。

（文章来源：华泰期货）