虽然客观大环境造成了消费的紧缩，但是，泸州老窖去年却逆势“狂飙”，营业收入远超预期增长，净利润更是突破百亿元，稳居行业前三。不仅如此，今年一季度仍然延续高走态势，实现了“开门红”。

4月28日晚，泸州老窖(000568)发布2022年年度报告，2022年实现营业收入251.24亿元，同比增长21.71%；净利润103.65亿元，同比增长30.29%。公司同时披露2023年一季报，一季度实现营业收入76.10亿元，同比增长20.57%；净利润37.12亿元，同比增长29.10%。

业绩超预期增长

根据十四五战略规划，2022年年初，泸州老窖董事会于确定了“实现营业收入同比增长不低于15%”的目标，而最终结果远高于预期目标。从总量上看，泸州老窖营业收入继2021年跨过200亿元之后，再创历史新高，而且增速连续7个季度超过20%。

而在净利润方面，泸州老窖首次突破百亿元，仅次于茅台和五粮液，在白酒行业中稳居前三位。自2020年三季度至2023年一季度，泸州老窖的净利润已连续11个季度保持25%以上增速。

在业绩持续向好的背景下，泸州老窖给投资者的回报水平创历史新高，公司拟每10股派发现金红利42.25元（含税），现金分红总额超62.19亿元，同比增长超30%。

2022年，白酒消费场景大幅减少，是什么原因推动泸州老窖逆势高增长的呢？

年报显示，公司酒类毛利率为87.02%，在A股19家白酒上市公司中，泸州老窖的毛利率仅次于茅台，位居行业第二位。分产品来看，公司中高档酒类毛利率达91.05%，同比增长0.71个百分点，其他酒类毛利率53.17%，同比增长8.08%。

可见，以国窖1573、泸州老窖特曲、百年泸州老窖窖龄酒为代表中高档酒强势带动是企业蓬勃发展的核心利器。年报还显示，2022年泸州老窖中高档酒营收221.33亿元，占总营收比重高达88.10%，销量同比增长16.87%。

兴业证券测算认为，预计国窖1573保持双位数增速，收入占比约65%。预计中档酒收入增速强劲，其中老字号特曲经过市场渠道的理顺、产品价格的适应后表现良好，站稳300元价格带；特曲60版启动核心城市流通试点，反馈不错。

这得益于泸州老窖坚持“双品牌、三品系、大单品”战略，完善的产品矩阵全面发力。

国金证券认为，公司产品架构的价格梯队具备层次性，以国窖1573单品为核心拔升品牌势能，积极推进泸州老窖系列的价值回归。可以更顺滑地去囊获消费升级的红利，即享受顺周期的弹性。目前公司在100元、300元、600元、1000元左右的主流价格带均有主推的单品梯队。

不仅如此，东吴证券认为，截至2022年，泸州老窖境内经销商数量1703家，单个经销商平均贡献同比增加27%，达到1466万元，经销商质量进一步提高。销售和管理费用率分别同比下降3.71和0.49个百分点，达到13.7%和4.6%，费用率改善推动销售净利率同比提高3个百分点至41.4%，上行趋势延续。

品牌复兴迎战行业变局

今年一季度，泸州老窖的各项数据再次显示，业绩增长超过预期，迎来了“开门红”。不过，泸州老窖指出，伴随消费场景恢复、居民收入回暖，白酒行业开启新周期，进入巨头竞争时代。竞争格局的制胜要素发生变化，更加考验企业全系统竞争能力和体系化推进能力，客户价值创造和运营效率提升成为营销创新基点。

实际上，近年来，随着宏观经济形势的变化，以及新冠肺炎疫情的冲击，白酒行业消费总量持续萎缩。2017年以来，白酒的年总产量便开始逐年下降，2019年起产量开始出现负增长，产量增速为-0.8%，到2022年下降幅度扩大到5.58%。

但是，在产量下跌的同时，白酒行业的营收却在同比增长，利润更是逆势大幅增长。国家统计局数据显示，2022年，白酒行业累计完成销售收入6626.45亿元，同比增长9.64%；累计实现利润2201.72亿元，同比增长29.36%。

与此同时，白酒业行业的集中度进一步提升。2017年，规模以上白酒企业数量逐年减少，到2022年减少了630家，减少了39.55%。但是，2016-2022年，规模以上白酒企业的销售收入增长了8.16%，规模以上白酒企业净利润增长了176.2%。

这一行业变局推动名优酒企优势的扩大。业内人士指出，受益于名酒品牌强大品牌力以及对渠道的掌控力，未来白酒行业市场份额将进一步向名优白酒品牌集中，作为“浓香鼻祖”的泸州老窖或将在这一趋势中受益。

基于上述情况，泸州老窖认为，名酒价值凸显，消费者对于高品质白酒的需求愈发强烈，高端白酒消费占比持续提升，名酒产区、名酒品牌的优势将进一步增强。

近年来，泸州老窖良性发展，建成了固态白酒酿造规模、酒曲产能、智能酿造水平行业领先的黄舣酿酒生态园，提前完成产能保障布局。在白酒行业加速洗牌的进程中，泸州老窖已具备了守土开疆、跨越发展的领先优势和雄厚实力。

目前，泸州老窖正推动智能工厂建设，盒装酒生产速度超1.2万瓶/小时，光瓶酒生产速度超4.8万瓶/小时，从粮食到原酒到成品实现不落地生产。严格实施瓶储管理，逐年加大科研投入，泸州老窖的质和量持续增强。

在产品架构上，主力大单品已重回全国化名酒之列。国窖1573一马当先、保持引领，牢牢占据中国白酒高端阵营。特曲品牌与窖龄酒品牌实现历史性突破，头曲二曲品牌终端覆盖规模持续扩大，“泸州老窖”的品牌复兴迈入快车道。多品系、年轻化深度布局，新兴增长极正在加速形成。特别是泸州老窖华北与西南两大基地市场已经建成，全国化步伐正在加快。

2022年，全球权威品牌价值评估机构BrandFinance发布的《BrandFinance2022年度全球最具价值烈酒品牌50强》榜单中，泸州老窖以73亿美元的品牌价值位列全球最具价值烈酒品牌第三位。

泸州老窖也提出，聚焦销售突破。抢占核心资源，掌握核心战术，坚持走品牌领先型营销之路；打造核心市场，凝聚核心力量，推进全国性发展战略，推动品系创新和模式创新，打造泸州老窖更多增长极。

在品牌文化方面，泸州老窖将打造世界白酒朝圣之地，抢占第一性、唯一性品牌推广资源，推动传统广宣向新型流量矩阵的转变，通过内容创新、形式创新，形成汇聚流量的主要入口，构建起泸州老窖新媒体矩阵。